2014年(nián)中國(guó)VC/PE行(xíng)業(yè)發展趨勢預測
2013年(nián)中國(guó)經濟社會(huì)發展的(de)內(nèi)外(wài)環境極為(wèi∏)複雜(zá)，衆多(duō)不(bù)确定因素交互影(yǐng)響，在此背景下(xià)新一(yī)屆政府∏抗住經濟下(xià)行(xíng)壓力，強力推動經濟改革步伐。十八屆三中全會(huì)已明(míng)确提出：“發揮市(s hì)場(chǎng)在資源配置中的(de)決定性作(zuò)用(yòng)；成立全國(guó)深化(huà)改革領導小(xiδǎo)組，負責改革總體(tǐ)設計(jì)、統籌協調、整體(tǐ)推進、督促落實”，中央®政府在頂層設計(jì)上(shàng)已為(wèi)國(guó)內(nèi)經濟企穩回升奠定基石，新一(yī)輪經濟發展周期即将開(kāi)啓。
在三中全會(huì)推進股票(piào)發行(xíng)注冊制(zhì)改革≤的(de)指引下(xià)，證監會(huì)年(nián)末緊急推出新股發行(xíng)體(tǐ)制(zhì)改革方案，中斷一(yī)年(nián)之久✘的(de)內(nèi)地(dì)IPO将在2014年(nián)初恢複運轉，現(xiàn)有(yǒu)七百餘家(jiā)排隊企業(yè)有(yǒu)望在年(nián)內(nèi)消化(huà)完畢，投資機(jī)構退出難問→(wèn)題将得(de)到(dào)明(míng)顯改善。伴随著(zhe)資本市(shì)場(chǎng)改革逐步推進，注冊發行(xíng)體(tǐ)制(zhì)改革及配套措施将徹底颠覆以往“臨門(mén)一(yī)腳”的(de)股權投資模式≥，開(kāi)啓新十年(nián)價值投資曆程，在此大(dà)背景下(xià)，2014年(nián)中國(guó)VC/PE行(xíng)業(yè)将展現(•xiàn)煥然一(yī)新氣象！
基于過往數(shù)年(nián)對(duì)中國(guó)VC/PE市(shì)場(c¶hǎng)的(de)長(cháng)期跟蹤研究，依托ChinaVenture投中集團旗下(xià)CVSource投中數(shù)據終端的(de)數(shù)據積累，投中研究院總結分(fēn)析2₩014年(nián)中國(guó)VC/PE行(xíng)業(yè)發展趨勢，以供投資機(jī)構和(§hé)相(xiàng)關企業(yè)參考。
厘清行(xíng)業(yè)管理(lǐ)規則 探索适度監管體(tǐ)系
在十餘年(nián)發展曆程中，中國(guó)VC/PE行(xíng)業(yè)在監管體(tǐ')系建設方面進展緩慢(màn)，發改委曾嘗試股權基金(jīn)備案制(zhì)度，但(dàn)并未全面強制(zhì)推行(xíng)，覆蓋範圍有(yǒu≤)限。除入選社保基金(jīn)基本注資門(mén)檻的(de)待遇外(wài)，獲得(de)備案的(de)投資機(jī)構并未獲得α(de)其它實質權益，在社保基金(jīn)僅向少(shǎo)量優質投資機(jī)構開(kāi)放(f&àng)的(de)現(xiàn)實背景下(xià)，對(duì)大(dà)多(duō)數(shù)投資機(jī)構而言該備案制(zhì)₽度形同虛設。
目前，證監會(huì)基金(jīn)管理(lǐ)部已加快(kuài)對(duì)管理(lǐ)體(tǐ)系建設的(de)探索，經過反複修改討(tǎ♥o)論，《私募投資基金(jīn)管理(lǐ)暫行(xíng)條例》草(cǎo)案已經成型，雖未達成在年(nián)內₹(nèi)發布的(de)預期，但(dàn)行(xíng)業(yè)規範趨勢已成，預計(jì)2013年(nián)一(×yī)季度推向市(shì)場(chǎng)。投中研究院認為(wèi)，未來(lái)在監管體(tǐ)系上(shàng)将圍繞适度監管核心展開(kāi)，證監會™(huì)把握大(dà)方向，行(xíng)業(yè)協會(huì)具體(tǐ)操辦備案等事(shì)宜的(de)原則，在監管措施上(shàng)從(cóng)機(jī)構主體(tǐ)、産品和(héδ)從(cóng)業(yè)人(rén)員(yuán)三個(gè)方面展開(kāi)。
募資氛圍逐步回暖 機(jī)構投資加快(kuài)發力
2013年(nián)，面對(duì)複雜(zá)的(de)投資環境，機(jī)構投資者普遍采取謹慎的(de)投資策略，除少(shǎo)數(Ωshù)試探舉動外(wài)，機(jī)構投資者蟄伏居多(duō)。伴随著(zhe)經濟回升預期增強以及投資退ε出政策體(tǐ)系趨于完善，2014年(nián)社保基金(jīn)、保險（放(fàng)心保）資金(jīn)、引導基金(jīn)有(yǒu)望加大(dà)股權投'資市(shì)場(chǎng)投入的(de)力度，投中研究院認為(wèi)在投資機(jī)構集中募集基金(jīn)的(de)過程中，以社保基金(jīn)為(wèi)首大(dà)>體(tǐ)量機(jī)構投資者的(de)身(shēn)影(yǐng)将更加活躍。
但(dàn)需要(yào)注意的(de)是(shì)，即便機(jī)構投資者大(dà)÷幅放(fàng)開(kāi)投資規模，其合作(zuò)夥伴仍僅限于少(shǎo)數(shù)已産生(shēng)合作δ(zuò)或在洽談過程中的(de)優質投資機(jī)構，大(dà)多(duō)數(shù)中小(xiǎo)型投資機(jī)構難以獲得(de)社保基金$(jīn)、保險資金(jīn)的(de)青睐，隻能(néng)在引導基金(jīn)等領域嘗試開(kāi)展合作(zuò)。除機(jī)構自(zì)有(yǒu)資金( jīn)之外(wài)，資管平台或将在私募股權投資領域開(kāi)展更多(duō)嘗試，投中研究院認為(wèi)，在現(xiàn)有¶(yǒu)法規體(tǐ)制(zhì)未發生(shēng)巨大(dà)變化(huà)的(de)中短(duǎn)期內(n>èi)，基金(jīn)子(zǐ)公司可(kě)能(néng)成為(wèi)一(yī)股舉足輕重的(de)力量。
并購(gòu)熱(rè)度維持高(gāo)位 投資退出均受熱(rè)捧
2013中國(guó)并購(gòu)元年(nián)已經獲得(de)市(shì)場(chǎng)普遍認同，無論 在交易規模還(hái)是(shì)參與熱(rè)度角度，并購(gòu)已經成為(wèi)中國(guó)資本市(shì)場(chǎng)快(kuài)速崛起的∞(de)重要(yào)闆塊。雖然2013年(nián)并購(gòu)市(shì)場(chǎng)過熱(rè★)在某種程度上(shàng)基于A股IPO啞火(huǒ)的(de)襯托，但(dàn)從(cóng)海(hǎi)外(wài)市(shì)場(c₹hǎng)的(de)格局來(lái)看(kàn)未來(lái)中國(guó)并購(gòu)業(yè)務發展潛力巨大(dà)。目前，以上(shàng)市(sh™ì)公司為(wèi)主體(tǐ)的(de)并購(gòu)氛圍已經建立，大(dà)量并購(gòu)基金(jīn)相(xiàng)繼成立，交易服務體(tǐ)系逐步完善÷， 2014年(nián)境內(nèi)和(hé)跨境并購(gòu)操作(zuò)有(yǒu)望獲得(de)進一(yī)步突破，PE機(jī)構有(yǒu)望 在資金(jīn)支持基礎上(shàng)謀求更多(duō)參與機(jī)遇。
從(cóng)退出角度而言，基于中國(guó)國(guó)情，伴随著(zhe)A↓股IPO重啓，随後數(shù)年(nián)IPO退出仍将是(shì)投資機(jī)構退出的(de)主要(y$ào)通(tōng)道(dào)，但(dàn)并購(gòu)退出在規模體(tǐ)量上(shàng)有(yǒu)望快(kuài)速擴充，尤其是(shì)退出壓力較α大(dà)機(jī)構在2014年(nián)并購(gòu)市(shì)場(chǎng)中起到(dào)更強推動作(zu±ò)用(yòng)。與此同時(shí)，IPO退出和(hé)并購(gòu)退出的(de)回報(bào)倍差過大(dà)的(de)現(xiàn)象有(yǒu)望進一(yī)步縮減，伴随著(zhe)證監會(huì)對(duì)上(shàng)市(shì)公司再融資行(xíng)為(wèi)的(de)支持及放(fàng)開(kāi)，以上(shàγng)市(shì)公司為(wèi)主體(tǐ)的(de)産業(yè)整合将進一(yī)步加快(kuài)，未來(lái)投資機(jī)構選擇并✘購(gòu)退出将逐步成為(wèi)常态。
投資階段再度前移 提防紮堆擁堵風(fēng)險
目前，投資階段前移已經成為(wèi)衆多(duō)投資機(jī)構的(de)标準策略，據投中研究院®觀察，在前兩年(nián)天使投資VC化(huà)和(hé)VC投資PE化(huà)的(de)過程中，多(duō)數±(shù)機(jī)構随波而動，現(xiàn)如(rú)今逆向流動再度成為(wèi)行(xíng)業(yè)行(xíng)為(wèi)，多(duō)數 (shù)機(jī)構都(dōu)在或多(duō)或少(shǎo)嘗試探索。這(zhè)已不(bù)僅僅是(shì)普通(tōng)市(shì)場(chǎng)化(huà)投資機(jī)構的(deα)行(xíng)為(wèi)，連根正苗紅(hóng)的(de)券商直投也(yě)參與其中謀求轉型，在原先堅守三五千萬投資底線的(de)基礎上(shàng)逐步下(xià)調投資門(mén)檻，突'破千萬底線也(yě)可(kě)接受。與之相(xiàng)對(duì)應，由部分(fēn)優秀創投機(jī)構推動的(de)早期化(huà)投資熱(rè)已經形→成，多(duō)家(jiā)機(jī)構下(xià)沉其中已在2013年(nián)取得(de)可(kě)觀投資成績，預計(jì)在新一(yī)年(nián)中，早期投資市(shì)場φ(chǎng)将獲得(de)更多(duō)機(jī)構追捧。
參照(zhào)美(měi)國(guó)股權投資經驗♠，從(cóng)VC/PE行(xíng)業(yè)角度看(kàn)此輪遷移是(shì)推動制(zhì)度紅(hóng)利套現(xiàn)向價值投資轉型的(de)發展趨向，但(dàn)對(≤duì)投資機(jī)構個(gè)體(tǐ)而言在此過程中遭受嚴峻考驗的(de)味道(dào)更加濃厚。投中研究院認為(wèi)，投資早期化(huà)不(bù)僅僅是(shì)投資周期簡單拉長(c háng)的(de)問(wèn)題，更考驗投資機(jī)構挑選項目的(de)眼光(guāng)能(néng)力和(hé)培育企業(yè)發展的(de)能(néng)力，在未來(lái)市(shì)場(chǎng)主要(yào)依托企業(yè)價值潛力評估退出回報(bào)的(de)環境下(xià)，投資機(jī)構δ在早期投資過程中面臨更高(gāo)的(de)選擇風(fēng)險。
A股IPO重回軌道(dào) 投資模式轉型加速
2014年(nián)1月(yuè)份，內(nèi)地(dì)IPO♥再度恢複運轉，從(cóng)證監會(huì)近(jìn)期發聲來(lái)看(kàn)七百餘家(jiā)排隊企業(yè)在年(nián)內(nèi) 消化(huà)問(wèn)題不(bù)大(dà)，企業(yè)和(hé)投資機(jī)構的(de)項目退出機(jī)遇已将到(dào)來(lái)。但(dàn)從(cóng)證監會(huì)近(jìn)期頻(pín)頻(pín)發布的(de)政策來(lái)看(kàn)，三高(gāo)問(wèn)題已經成為(wèi)此輪重啓的(de)重要(yào)打擊對(duì)象，嚴防÷超募、條件(jiàn)回購(gòu)、老(lǎo)股轉讓、股價鎖定等組合拳已經打出，2014年(nián♣)獲得(de)高(gāo)溢價賬面回報(bào)的(de)可(kě)能(néng)性不(bù)是(shì)很(hěn)大(dà)，投資機(jī)構在慶幸解套的(de)同時(shí±)也(yě)需面對(duì)新形勢下(xià)的(de)退出策略。
從(cóng)長(cháng)期來(lái)看(kàn)，審批制(zhì)造成的(de)市(shì)場(chǎn↔g)圍牆效應會(huì)逐步減弱，未來(lái)企業(yè)上(shàng)市(shì)的(de)通(tōng)道(dào)會(huì)越來(lái)越順暢，但(→dàn)在革新過程中，股價和(hé)企業(yè)價值不(bù)符的(de)現(xiàn)象逐步弱化(huà)，市(shì)場(chǎng)判斷的(de)的(de)含金(jīn)量逐™步提升。這(zhè)意味著(zhe)上(shàng)市(shì)企業(yè)之間(jiān)企業(yè)的(de)競争更加激烈，如(rú)何在一₽(yī)級市(shì)場(chǎng)調整投資策略是(shì)廣大(dà)投資機(jī)構迫切需要(yào)解決的(de)問(wèn)題。
此外(wài)，證監會(huì)對(duì)借殼上(shàng)市(shì)的(de)管理(lǐ)日(<rì)趨嚴格，已明(míng)确提出将借殼标準由“趨同”IPO标準，提升到(dào)“等同”IPO标準，并且明(míng)令禁止創₩業(yè)闆公司借殼。投中研究院認為(wèi)在IPO分(fēn)流和(hé)借殼上(shàng)市(shì)标準↕調整的(de)背景下(xià)，借殼上(shàng)市(shì)的(de)快(kuài)速便捷作(zuò)用(yòng)，投資機(jī)構對(duì)A股借殼上(shàng)市(shλì)退出的(de)熱(rè)情也(yě)将明(míng)顯降溫，由看(kàn)重借殼上(shàng)市(shì)模式的(de)通(tōng)道(dào)作(zuò)用★(yòng)轉為(wèi)考慮來(lái)自(zì)交易方案的(de)訴求，
美(měi)股退出業(yè)績良好(hǎo) 內(nèi)地(dì)市(shì)場(chǎng)誘惑加大(dà)
在A股停擺美(měi)股爆發的(de)背景下(xià)，58同城(chéng)、去(qù)哪兒(ér)等批量項目導緻美(měi)元基金(jīn)在退∏出市(shì)場(chǎng)中表現(xiàn)異常閃耀，投中研究院認為(wèi)其主要(yào)動力來(lái)源于企業(yè)背φ後長(cháng)時(shí)間(jiān)潛伏美(měi)元基金(jīn)的(de)退出壓力，此舉導緻過去(qù)三到(dào)五年(nián)期間(jiΩān)積累的(de)投資項目瞬間(jiān)迸發，從(cóng)目前情況看(kàn)，2014上(shàng)半年(nián)美(měi)元基金(jīn)在美♣(měi)股退出方面将保持較好(hǎo)态勢。
與之相(xiàng)對(duì)應，2013年(nián)末©，創業(yè)闆将針對(duì)互聯網企業(yè)的(de)财務審核進行(xíng)調整的(de)傳聞在坊間(jiān)掀起熱(rè)議(yì)，傳聞內(nèi)容顯示創業(yè)闆設←想放(fàng)寬盈利門(mén)檻要(yào)求，期望吸引互聯網移動及其他(tā)優質企業(yè)登錄創業(↔yè)闆。從(cóng)注冊制(zhì)改革的(de)方向來(lái)看(kàn)，對(duì)企業(yè)經營狀況、盈利狀況、發展潛力的(de)考核勢必逐步放(fàng)開(♠kāi)直至取消，對(duì)于互聯網類創業(yè)企業(yè)影(yǐng)響甚大(dà)。投中研究院認為(wèi)，從(cóng)曆年(niánπ)金(jīn)融體(tǐ)系改革路(lù)徑來(lái)看(kàn)，注冊制(zhì)改革在兩三年(nián)內(nè±i)難以實質推進，但(dàn)可(kě)以在創業(yè)闆、新三闆等方向小(xiǎo)步伐嘗試，此舉對(duì)于美(měi)元基金(jīn)的(≠de)未來(lái)發展将産生(shēng)一(yī)定沖擊力。
二級交易市(shì)場(chǎng)升溫 實質推動相(xiàng)對(duì)緩慢(màn)
雖然證監會(huì)恢複審批流程，但(dàn)即便滿負荷運作(zuò)也(yě)隻↑能(néng)将七百餘家(jiā)排隊企業(yè)消化(huà)完畢，而對(duì)于市(shì)場(chǎng)上(shàng)海(hǎi)量以投投項目而言，IPO遠(yuǎn)水(shuǐ)難解近(jìn)渴，投資機(jī)構仍面臨巨大(dà)退出壓力，尤其是(shì)采用(yòng)“3 2&r÷dquo;機(jī)制(zhì)的(de)基金(jīn)。近(jìn)兩年(nián)，二級交易市(shì)場(chǎng)的(de)探索已逐步展開(kāi)，尤其是(sh'ì)2013年(nián)，各方對(duì)推動探索二級市(shì)場(chǎng)投入更多(duō)資源和(hé)力量，也(yě)取得(de)一(yī)定突破，但(dà>n)無論是(shì)項目交易模式還(hái)是(shì)LP交易模式還(hái)未形成可(kě)批量化(huà)開(kāi)展的♥(de)狀況。
目前在市(shì)場(chǎng)上(shàng)出現(xiàn)較多(duō)的(de)是(shì)基于LP違σ約導緻的(de)交易，在實際退出方面，項目回購(gòu)或項目控股股權出售相(xiàng)對(duì)集中，預計(jì)2014年(nián)交易多(duō)方對(duì)二級≥市(shì)場(chǎng)交易模式将投入更多(duō)關注，逐步磨合探索項目交易機(jī)制(zhì)和(hé)LP交易環境，為(wèi)後續二級市(shì)場(chǎng)規範發展奠定基礎α。在前景可(kě)期，出售意願濃厚的(de)氛圍下(xià)，同業(yè)轉售可(kě)能(néng)獲得(de)較好(hǎo)的(de)認同，也(yě∞)會(huì)誘發二級交易平台的(de)空(kōng)間(jiān)。目前二級市(shì)場(chǎng)交易價格相(xiàng)對(duì)較高(gāo)¶，預計(jì)2014年(nián)項目層面交易會(huì)取得(de)較大(dà)突破，LP層面交易β仍待進一(yī)步摸索。
借助大(dà)資管新環境 開(kāi)展綜合資管業(yè)務
在早期PreIPO模式下(xià)，部分(fēn)投資機(jī≈)構準确把握機(jī)遇，收獲巨大(dà)回報(bào)，不(bù)僅塑造品牌還(hái)積累巨大(dà)資金✔(jīn)管理(lǐ)經驗，在接下(xià)來(lái)大(dà)資管競技(jì)過程中，必将出現(xiàn)數(shù)家(jiā)以綜合業(y±è)務為(wèi)代表的(de)資産管理(lǐ)平台。但(dàn)需要(yào)注意的(de)是(shì)，基于資産管理(lǐ)定位，在開(kāi)展并♣購(gòu)投資、房(fáng)地(dì)産投資、證券投資及不(bù)良資産處理(lǐ)等多(duō)元化(huà)業(yè)務探索過程中，仍需堅持在各領域的(de)專↔業(yè)化(huà)地(dì)位，否則盲目擴張将導緻極其嚴重的(de)拖累反應。
大(dà)資管模式的(de)核心在于産品設計(jì)能(néng)力和(hé)銷售能(néng)力，股權投資機(™jī)構在股權價值投資方面積累豐富經驗，但(dàn)在其他(tā)投資領域需要(yào)吸納更具經驗的(de)團隊支撐，無論是(shì)二級投資市(sh₽ì)場(chǎng)還(hái)是(shì)地(dì)産投資市(shì)場(chǎng)。在銷售終端，傳統VC/PE優勢不(bù)明(míng)顯，即便是(shì≠)業(yè)內(nèi)最佳的(de)團隊也(yě)在行(xíng)業(yè)低(dī)迷時(shí)難募集充裕資金(jīn)，目前數(shù)家(jiā)機(jī)構已經在嘗試運作(zuò)，投☆中研究院認為(wèi)短(duǎn)期內(nèi)效果有(yǒu)限，但(dàn)長(cháng)期作(zuò)用(yò₹ng)意義深遠(yuǎn)。
專業(yè)定位苦練內(nèi)功 探索小(xiǎo)富美(měi)空(kōng)間(jiān)
PreIPO模式已經消退，但(dàn)其弊端值得(de)所有(yǒu)投資機(jī)構借鑒，對(duì)于大(dà)多(duōΩ)數(shù)中小(xiǎo)機(jī)構而言，告别散打尋找自(zì)身(shēn)定位的(de)時(shí)機(jī)不(bù)容有(yǒu)失，無論是(sγhì)專注早期投資，還(hái)是(shì)專注并購(gòu)投資，或專注某一(yī)領域都(dōu)需要(yào)深耕細作(zuò)，利用(yòn g)專業(yè)化(huà)優勢打造适合自(zì)身(shēn)發展的(de)道(dào)路(lù)。據了(le)解，仍有(yǒu)部分(fēn)投資機(j≠ī)構将注意力放(fàng)在定增市(shì)場(chǎng)，期望在此複制(zhì)PreIPO模式的(de)軌迹，投中研究院認∞為(wèi)，雖然注冊制(zhì)相(xiàng)對(duì)遙遠(yuǎn)，但(dàn)發行(xíng)體(tǐ)制(zhì)改革和(hé)市(shì)場(chǎng)瘦身(shēn)的(de )趨勢已經顯現(xiàn)，未來(lái)定增市(shì)場(chǎng)投資更加注重價值投資，而非簡單套利，如(rú)果還(hái)是(shì)采取盲打方式，極有(yǒu)可(kě)能(né₽ng)重現(xiàn)一(yī)日(rì)喜悅三日(rì)憂的(de)苦衷。
展望2014年(nián)A股IPO市(shì)場(chǎng)"，在證監會(huì)的(de)嚴防死守下(xià)，高(gāo)發行(xíng)價很(hěn)難在持續，尤其是(shì)在創業(yè)闆市(shì)場(chǎng)，有(yǒu)望頻(p©ín)頻(pín)出現(xiàn)的(de)超高(gāo)發行(xíng)價或成曆史。投中研究院認為(wèi)，2014年(nián)初期獲準上(shàng)市(shì)企業(yè)在質γ量上(shàng)相(xiàng)對(duì)較強，有(yǒu)可(kě)能(néng)形成二級市(shì)₽場(chǎng)價值投資窪地(dì)，部分(fēn)投資機(jī)構可(kě)能(néng)在此輪打¶新熱(rè)潮較為(wèi)活躍。
新三闆擴容啓動 投資退出均有(yǒu)期待
2013年(nián)，面對(duì)IPO遙遙無期的(de)煎熬，思維傳媒等企業(yè)嘗試選擇新♣三闆挂牌，在此類IPO通(tōng)道(dào)分(fēn)流的(de)小(xiǎo)隊中，新三闆的(de)低(dī)流動性及轉闆不(bù)确定性造成了(le)企業(yè)積極性很×(hěn)低(dī)。11月(yuè)中旬，國(guó)務院推出新三闆擴容方案，明(míng)确将新三闆挂牌企業(yè)範圍擴充至全國(guó)，并指出轉∑闆的(de)機(jī)制(zhì)，挂牌企業(yè)可(kě)直接上(shàng)市(shì)，另外(wài)，→有(yǒu)消息稱新三闆做(zuò)市(shì)商制(zhì)度已獲證監會(huì)批複，目前正在建設交易系統，預計(jì)2014年(nián)年(nián)中才能(néng)完成系λ統開(kāi)發，此後還(hái)要(yào)進行(xíng)反複測試。
在理(lǐ)順流動機(jī)制(zhì)和(hé)轉闆機(jī)制(zhì)後，新三闆的(de)©影(yǐng)響力将獲得(de)實質提升，對(duì)于VC/PE而言，新三闆将是(shì)優秀候選退出通(tōng)道(dào)。但(dàn)需要(yào)注意的(de)是(shì)，轉闆機(jī)制(zhì)難度相(xiàng)對(duì)較低(dī)，在舊(jiù)體(tǐ)制(zhì)下(xià)滬深交易所對(duì∑)企業(yè)基本無要(yào)求，未來(lái)轉闆過程中如(rú)何建立遴選機(jī)制(zhì)，避免監管套利仍↕需努力。此外(wài)，面對(duì)新三闆擴容的(de)機(jī)會(huì)，部分(fēn)機(jī)÷構已經将其作(zuò)為(wèi)重要(yào)項目源平台，目前突擊入股現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)，2014年(nián)伴随著(zhe)企業(yè)力量挂牌新三闆，預計§(jì)将再度集中出現(xiàn)挂牌前集中入股的(de)“Pre挂牌”現(xiàn)象。(jenny轉自(zì)chinav∑enture)
